條鋼業：維持中立建議

豐興本週大幅調降報價：繼前幾週大借貸幅調降廢鋼報價後，本週借貸廢鋼盤價以平借貸盤開出，達1.28萬元/噸；但鋼筋和型借貸鋼則出借錢現補跌，跌幅約2000元/噸借錢，鋼筋報價2.65萬元/噸，型鋼2.7借錢5萬元。累計豐興報價由高點反轉借錢向票貼下票貼至目前，廢鋼共計跌7300元(-35％，票貼，票貼鋼筋跌6000元(-18％，型二胎鋼跌4500元(-14％。 需二胎求不佳，靜待鋼價二胎跌：(1需貼現貼現求走弱：貼現：國內營建景氣自07年高點反轉，未融資來新推案融資降低，也降低了鋼筋的需求，在公借款共工程方面，雖政府欲擴大內需及借款推廣愛台12項建設，惟法案通過借款到執行需要半借據年～1年，借據範本最快2h0當舖年才有實質幫助當舖，預期鋼筋市場3q淡季需求持續走弱，當舖，4q旺季需求也不強。(借錢服務鋼筋供給減少有限：雖然9月借錢服務日後借貸中心鋼筋可出口，但國際景氣不佳，鋼借貸中心價仍有修正疑慮，借貸廣告且出口採總量管制借貸廣告，當舖融資對鋼廠收益的挹汽車借款注有限，加上鋼胚無法出口，預汽車借款 期小鋼胚價格將持續回軟，因此汽車借款 單軋廠生產仍有利單身聯誼可得，退出聯誼市場的速度將比預期慢。(3需求處搬家淡季：國婚友社際廢鋼價格上週雖止關鍵字跌，但因目前仍處需求未婚聯誼淡季外籍新娘，仍需觀察價格是否落底，大陸新娘將使得國內廢鋼價可能持續回軟，且因下游需求不振，提貨意願不高。研究處認為8月條鋼價格跌勢將加劇，9月開放出口，多少可去化國內多餘的鋼筋，加上4q旺季則可支撐鋼價反彈。 獲利預估：預估東鋼3q稅後eps為1.2元(2q的eps為1.3元，08年稅後eps為5.4元，09年稅後eps為5元。豐興3q本業將下滑40％以上，業外加上中龍與中鋼的換股利益，稅後eps為3.3元，預估08年稅後eps為10.17元，09年稅後eps為6.5元。至於威致，因使用進口廢鋼比重高達70％，下修獲利預估，3q可能接近損平，08年稅後eps為1.6元，09年稅後eps為1.2元。 投資建議維持中立：由於需求持續疲軟，豐興大幅調降本周鋼價，然高價進口廢鋼持續到貨使用，因此成本改善有限，且下游需求持不振下，預期8月條鋼價格跌仍有下滑的風險，須待9月鋼價才有觸底的機會，然股價已跌深，也不建議殺低持股，建議可待反彈再減碼。